每週樓市評論

套息未令港資金流走

汪敦敬,MH

祥益地產總裁
美國林肯大學榮譽管理博士
加拿大特竟瑊z學院院士
僱員再培訓局委員(2012-2018)
僱員再培訓局「地產代理業　行業諮詢網絡」召集人(2013年4月-2024年3月31日)
地產代理監管局委員(2014-2020)
地產代理監管局執業及考試委員會委員(2010-2020)
地產代理監管局專業發展委員會委員(2014-2020)

地產代理監管局紀律委員會委員(2013-2020)
香港專業地產顧問商會榮譽會長及秘書長(2013-2021)
職業訓練局房地產服務業訓練委員會委員(1/4/2021-31/3/2025)
屯門區公民教育委員會名譽會長(2011-2021)
社會福利署之屯門區福利協調機制委員(2011-2024)
屯門區少年警訊名譽會長會副主席(2014-2024)
屯門健康城市協會主席
青山寺慈善信託理事會理事(2023-2023)
僱員再培訓局「地產代理業　技術顧問」1/10/2023-31/3/2025
其他公職

2018-06-02

*轉載自2018年06月02日的IMONEY雜誌

（按圖放大）

原文：

執筆的時候剛好政府宣佈了香港最新4月份的M3(泛指香港總存款量)數字，出乎意料地是創了歷史新高，令到今年原本令人疑惑的資金走向有了清晰的趨勢，4個月的M3表現是形成了圖表上的上升通道，即是說我們有理由相信今年我們仍然是面對資金泛濫的局面，再清楚分析有關的內容，M3裡面的港元存款是創新高的，外幣存款有增加但是未創新高，在貨幣基礎上，我們是在高位輕微減少，綜合以上的結果，似乎告訴我們有關套息活動不單只未必會令資金流走，更加因為增加了金融活動而令M3上升，這個是很多評論員應該要檢討的現實。

港元資金我們知道將要面對泛濫了，我們又看看美國的貨幣實力又如何？

2016年7月至今，美國2年期債息(短債)由0.56%上升至今日2.43%，美國10年期債息(長債)則由1.37%上升至2.87%，長短債息的息差由0.81%縮窄至0.44%，以上是一個不尋常的大幅上升，顯示債價大幅下跌，我個人認為美債正處於一個拋售潮。

按照目前短債上升的速度要快於長債，美國國債的債息結構越趨平坦，繼而倒掛，在技術上這種叫「債息倒掛」，簡而言之即是短債的債息高過長債，根據過去數十年的經驗，美國債息倒掛往往伴隨著美國經濟泡沫爆破。

我們看回數據，中國去到2013年11月之後開始終止了買美債的上升軌了，正確來說，是進入了輕微下調的軌道，日本更是進入了大幅減少美債的軌跡，2014年美國因為過度量化貨幣而被迫停止，但美債仍然繼續增加，本來美國是透過一面發債一面量化貨幣這雙魔術手令虛擬的貨幣變了真實的金錢，這幾年只發債不能QE，債價當然會一路下跌，債息自然一路上升！很多投資老手已經是逐步退出債市，正確來說，大小的投資者買美債策略也是「棄長買短」，換貨令市場平靜地避免價跌，如果長債真的少了人買，買長債自然由美國的國內資金去補充，這可能是美國M2在大量量化貨幣之下，仍然相對上沒有大幅增加的原因，也可能是美國在量化貨幣之下，竟然不能夠大興土木做基建的秘密。曾被譽為零風險的投資產品，美債可能是歷史上最大的虛假泡沫，當外國停止增持美債的時候，「債息倒掛」就有機會出現，其實即是虛假遊戲的結束。

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