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每週樓市評論

美國縮表並不可怕

汪敦敬,MH
祥益地產總裁
美國林肯大學榮譽管理博士
加拿大特竟瑊z學院院士
僱員再培訓局委員(2012-2018)
僱員再培訓局「地產代理業 行業諮詢網絡」召集人(2013年4月-2024年3月31日)
地產代理監管局委員(2014-2020)
地產代理監管局執業及考試委員會委員(2010-2020)
地產代理監管局專業發展委員會委員(2014-2020)
地產代理監管局紀律委員會委員(2013-2020)
香港專業地產顧問商會榮譽會長及秘書長(2013-2021)
職業訓練局房地產服務業訓練委員會委員(1/4/2021-31/3/2025)
屯門區公民教育委員會名譽會長(2011-2021)
社會福利署之屯門區福利協調機制委員(2011-2024)
屯門區少年警訊名譽會長會 副主席(2014-2024)
屯門健康城市協會主席
青山寺慈善信託理事會理事(2023-2023)
僱員再培訓局「地產代理業 技術顧問」1/10/2023-31/3/2025
其他公職

2017-09-20


*轉載自2017年09月20日的大公報

(按圖放大)


原文:

縮表有幾可怕?不少擔心的人還未弄清楚甚麼是縮表!

美國聯儲局打算於資產負債表中減少4.5萬億的債券,「縮表」可以說是量化貨幣的還原方案,如果說量化貨幣令資金泛濫,是令樓價不斷上升的主因,那麼如果縮表成功,市場資金就會減少,息口亦會上升,而樓價就有可能大跌了!

既然說縮表是QE的還原方案,那麼我們了解縮表之前就要知道美國是如何變錢出來的,美國財政部是負責發行債券的,而聯儲局是負責發行貨幣的!當美國需要量化貨幣的時候,就由聯儲局透過商業銀行等金融機構購入國債、房貸、債券等資產,這些資產就納入資產負債表中!這種左手交右手的技倆,透過債券成交將無本生有的貨幣變為了市場的一部分,變了真錢!

聯儲局曾表明不會出售所持國債等資產,而是等資產到期後,回籠資金將不再投回市場,如果如美國政府所說減少了4.5萬億的債券,市場就少了4.5萬億的美元,即是35萬億港元左右,也即是將美元在09年之後量化增加的5.3萬億美元大部分回收,有機會足以令樓價大跌及息口大升。

但是否美國列一條可怕的數字,我們就要陣腳大亂而趕快去賣樓?我不同意,當然,「買有風險!不買也有風險!」現在是另一次如2010年一樣,你相不相信美國會加息,可能會影響你一生,起碼影響到你的投資回報,筆者選擇不信!

今日的美國縮表不是一個主動行為,不是因為經濟暢旺而需要縮表,是被動的,美國2014年已經停止了量化貨幣,但是我們香港的M3為何仍不斷增加?我覺得原因有二,第一流入香港除了美元外,亦包括人民幣及其他貨幣,第二個原因就是美元的流通量比率應該是大幅減少,全世界多了很多人用人民幣,甚至乎虛擬貨幣,美國今天已今非昔比,未可翻雲、更難覆雨!

如果美國縮表4.5萬億的故事是真的,那麼又何需要提高美債上限呢?

如果美國縮表回收美元的時候,是否又等於其他國家服從她也同時候進行縮表?我暫時不覺得有這個跡象,如果只有美國在縮表,其他國家繼續量化的話,美元在世界的持份及影響力就急跌,我認為美元真的縮表反而是其他國家透過量化擺脫美國的控制的契機。

更加重要的是,美國負債已太多,如果說債券及貨幣有如一個國家的股票的話,能影響美債價格/供求的國家不單只美國還有其他買美債的國家,當然包括我們中國,當美國縮表行動不符合其他國家的經濟利益的時候,持有高美債的國家都能夠透過繼續買美債或者賣出美債而左右美匯及美債價格及成交量,嚴格來說民間愈不依賴美債,其他國家的政府就愈能夠左右美元的經濟步伐,美國將不可以透過縮表來再向其他國家「剪羊毛」,反而容易被剪羊毛。

我認為面對縮表我們最重要是盯緊香港的M3,又或者留意香港的銀行結餘和未償還外匯資金及債券,如果這兩個數目相加和M3也沒有減少的話,資金仍未外流,那麼美國劇本就不可以如期上演了。






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